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铜价近期下跌的主要驱动在于一方面海外银行业危机波澜再起、衰退预期再次深化，另一方面在于国内经济复苏的不对称性较强，宏观数据的改善对于传统领域需求的提振有限；伦铜近期持续交仓，与4月下旬相比目前已经增加2万吨左右，根据年报与季报中对于海外平衡表的推演，在海外浅衰退以及国内进口月均27万吨的假设下，海外过剩30万吨左右，库存的增加是过剩预期的兑现。铜精矿方面，截止上周五（5月5日）SMM进口铜精矿指数（周）报85.47美元/吨，较上期指数增加0.72美元/吨。尽管现在冶炼厂的原料库存下降，但是并未到紧缺的程度，而且后续大量船只陆续到港补充货源。据 SMM 调研， 2023 年 4 月电线电缆企业开工率为 85.53%，环比下降 1.53个百分点，同比增长 19.26 个百分点。预计 5 月铜电线电缆企业开工率为 86.82%，环比仅增长 1.29 个百分点，同比增长 10.96 个百分点。海关总署数据显示，中国 4 月未锻轧铜及铜材进口量为 407293.5 吨，环比微落，同比下滑 12.5%。4 月铜精矿进口 210.3 万吨，同比增长 11.6%， 1-4 月累计同比增长 6.3%。

供需面来看，原料端整体偏宽松；精铜供需维持在年内高位，伴随着经济复苏放缓，铜消费也有所走弱，供需整体维持偏紧局面，但去库节奏放缓。

中短期来看，高位震荡的格局还在延续，但供应增加及宏观面中性偏负面的背景或限制铜价反弹高度。总体上看铜市场因为库存低仍然有一定支撑，但国外衰退预期国内复苏缓慢影响铜反弹力度，铜价仍然处在区间震荡之中，中长期关注突破方向。

（文章来源：银河期货）